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钢企19年Q1与Q2盈利能力预测

 已经3月中旬了,钢价再怎么波动对Q1的业绩影响也很小了。

 总体来说Q1并不乐观,但也不会像很多人想象中的那么悲观,姑且可以看做供给侧之后对钢企短期盈利能力下限的一次压力测试吧。

 目前来看长流程拿短流程当安全垫的逻辑还是相当有效的,年后电弧炉的产能利用率一度降低到了3%,钢价抗住了累库阶段,宏观下行,南方阴雨绵绵等相当不利的因素。所以也许未来很多年,今年Q1就是钢企的最低盈利能力的下限了。

 至于Q1的业绩,个人觉得其实意义不大,周期股这东西看的是未来,而不是回顾过去的后视镜。再看看最近同是周期品种的猪,利润下降时反而预期变好,股价出现暴涨,这大概很多人都深有体会吧。

 更何况这只是钢价短期波动,宝钢4月份价格已经调回了去年的水平,龙头如此,其他钢企必然跟随。

 而且抛开估值谈利润也是毫无意义的,钢企估值PB与PE都处于历史的绝对低位,龙头景气周期里居然是跌破净资产的极度悲观估值。

 这方面猪板块则成了反面的例子,就算预期再好,估值已经严重透支了未来的利润,温氏股份前几天市值都能换1个半宝钢了,这不是开玩笑吗?

 如果非要估测一下Q1钢企利润的话,首先北方钢企利润大概率会很差,因为今年南北差价能达到吨钢200+,说明北方供需出现失衡。就算北钢南运到上海去卖,运费也差不多把这个差价吃掉了。而且北方钢企普遍成本控制能力差,更糟的是采暖季限产,从安阳钢铁的产量数据来看,今年限产确实非常到位,意味着产量与单位利润都被暴击了。

 南方钢企像三钢同比影响应该不大,就是新标提高了点成本。要说影响比较大的就是华菱、马钢类比较依赖量来盈利的品种。

 至于宝钢,这位老大18年雷打不动单季度50亿,计提、研发费用与财务损益拿起来就是多少亿,只能说要看上市公司的意愿了。

 过去的已然成为过去,下面来看看未来的预期,周期股永远是往前看的品种。

 4月是钢材传统旺季,宝钢与首钢4月价格都大幅上提了300+,足可见其对于未来的乐观。

 下面让我们来看看当前的产品价格如何,很多人对于钢企悲观的来源,便是听说钢价去年出现了一大波下跌,以为跌到地板下面去了。但实际上没有,尤其是板材的价格,四个字来形容就是“依然高位”,而且现在是淡季!可能是全年钢价的最低点了。

 价格参考个人喜欢看欧冶,每天成交量均量能达到5万吨,昨天都爆量到8.4万吨了,意味着平台每天的成交流水能达到2-3亿元,如此大的成交量,其价格的参考价值是不言而喻的。

https://xueqiu.com/9222280625/115294043

 上面链接是去年10月份的价格调查。

 图中圈住的位置就是调查的时间,可见是钢价的18年最高位附近。

 冷轧SPCC 1.0mm是一种冷轧的大路货价格,如果未来冷轧有期货的话,估计规格就是这个。很多朋友可能不懂板材的定价,越薄则加工费用越多,那么相应的就越贵,所以价格是个区间。

 目前来看欧冶价格在4600-5000的区间,而翻去年10月份的那个帖子,在4800-5100的区间,只大约低了200,如果价格不变的话,算上4月份的增值税下调,只低了80元左右,要知道这可是淡季价格对比去年旺季的高点附近的价格!

 大路货是热轧的期货交割标准品,目前已经是3900-4000了,比去年价格低大概300。但上一个帖子没包含,那么我们看SPHC规格的热轧价格。

 SPHC热轧也是大路货,目前价格3800-3900,比去年最高价格低400,算上下调的增值税大概是300。但这个品种与上面的Q235B、螺纹钢一样,属于情绪品种,会与期货发生强联动,淡旺季波动极大,不像冷轧价格那么稳定。现在是需求启动前的淡季,与旺季价格差10%,是个非常低的数值了。

 最后登场的是无敌的取向钢,几乎是宝钢的独有产品,管你钢价怎么波动,我就是傻涨,月月提价,17年初到现在2年时间里吨钢涨了6000多...

 我们再看一个数据:

 18年 3.23-3.29 1797.17万吨 -79.94万吨 981.65万吨 -55.23万吨

 19年 3.8-3.14 1780.38万吨 -69.86万吨 973.14万吨 -38.07万吨

 今年过年早,库存总量的拐点正好提前半个月。也就是说目前时间点是淡季的末尾,经验上处于一年中钢价最低的位置了,可就是这样板材价格比去年旺季高点也低不了多少!

 一旦进入Q2旺季,同时大基建与下游汽车、家电消费开始拉动,需求端补库,钢价甚至可能出现爆发性上涨。

 即使钢价再震荡几个月,这些长流程钢企活得依然滋润,而估值都是白菜价。

 至于成本端的铁矿石,长流程受限,供需决定其产能长期过剩,现货价格是站不住的,就期货市场最近热闹罢了。

 而且铁矿石敢涨,废钢价格也必然跟随同步上涨,从而长短流程的利润安全垫价格会发生上移,完全进入了需求旺季,面包只会比面粉涨得更多!

 所以泡沫一直搞不懂,那些对钢铁板块悲观的人,已经从17年看空到19年了,看着钢企反而越来越好,不少品种都成了高分红的现金牛,其这般执着从何而来?

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